Spartacus
Likes
150
Antal inlägg
374
Följare
40
Medaljer
0
Om användaren
Tankar, noteringar och funderingar om aktier och investeringar.

RSS

RSS feed
25 december 2016

OEM International vs Checklistan

Dags att ställa ännu ett bolag mot min checklista.

Bolaget är OEM International. Ett teknikhandelsbolag som grundades 1974 i Tranås av familjerna Franzen och Svenberg. Familjerna gjorde ett aktivt val att flytta dit från Stockholm då det dels var billigare att driva verksamhet där samt att avståndet till industriregionerna Stockholm, Malmö och Göteborg var ungefär lika stort.

Sortimentet omfattar elkomponenter, flödeskomponenter, motorer, kullager m.m.

Ca 2/3 av försäljningen sker i Sverige och 1/3 utomlands i länder så som Norge, Finland, Storbritannien m.fl. Man har i skrivande stund totalt 34 rörelsedrivande verksamheter utspridda i 14 länder. Redan 1984 etablerade man sig utanför Sverige för första gången (Norge) och 1989 utanför Norden (Storbritannien).

Tillväxten sker mycket via förvärv av mindre aktörer som passar in i OEM:s hägn. Jämför t.ex. med Addtech, Indutrade m.fl. liknande affärsmodeller. Huvuddelen av den egna tillväxten sker också via förvärv, inte organiskt. Teknikhandelsbranschen får sägas vara konjunkturberoende.

De egna finansiella målen uppges vara att över en konjunkturcykel minst ha 10% ebita-marginal, en omsättningstillväxt på minst 10%, en avkastning på eget kapital (ROE) på minst 20% samt en soliditet på 35%.

Nu till själva checklistan.

 

Storlek och notering

OEM är allt sedan 2014 noterat på Midcap.

Kriterium uppfyllt.

 

Ägare

Största ägare kontrollerar 28,9% av rösterna (19,2% av kapitalet) i bolaget. Grundarfamiljerna Franzen respektive Svenberg kontrollerar 21,3% respektive 19,2% av rösterna. Även Traction finns med på ägarlistan med 10% av rösterna.

Kriterium uppfyllt.

 

Ger bolaget utdelningar

Ja. Det levereras utdelningar och för 2015 var den 5 kr/aktie.

Kriterium uppfyllt

 

Politisk risk

Bolaget bedöms ej vara utsatt för särskilda politiska risker. Vare sig branschmässigt eller p.g.a. sina geografiska lägen eller marknader.

Kriterium uppfyllt.

 

Råvarurisk

Inga särskilda risker på denna punkt heller.

Kriterium uppfyllt.

 

Innovativ produktutveckling

Nej. Inga nya nybrytande produkter måste utvecklas och lanseras årligen…

Kriterium uppfyllt.

 

Utdelningsstabilitet

Man kan visa upp minst 10 år av utdelningar och generellt stigande sådana. Dock så sänkte man den ordinarie utdelningen med 1/3 år 2009 vilket är inom ”ramarna” men precis på gränsen för att klara punkten.

Kriterium uppfyllt.

 

Balansräkningen

Kikar på senaste rapporten Q3 2016 och inga problem. Det egna kapitalet uppgår till 652 milj. kr. Totala andelen skulder till 593 milj. kr varav ca 260 av dem är räntebärande av de lång- och kortsiktiga skulderna. Goodwill och immateriella tillgångar uppgår till ca 160 milj. Kr vilket inte sticker ut i sammanhanget.

Kriterium uppfyllt.

 

Avkastning på eget kapital

Över en 10-års period så ligger den på 20% vilket är kravnivån. De senaste åren har den legat högre vilket troligen reflekterar det goda konjunkturläget i jämförelse med hur det t.ex. såg ut under och efter finanskriser. ROE ligger just nu på ca 28%.

Kriterium uppfyllt.

 

Tillväxt

Man får anta att marknaden växer med ekonomin i övrigt vilket då kan innebära vissa naturliga bakslag under lågkonjunkturer. Tittar man på olika bolag inom branschen så finns det exempel på bolag (Malmbergs, Indutrade m.fl.) som växer mellan 2-10% årligen över en 10-års period. OEM ligger i genomsnitt på ca 5% omsättningstillväxt över en lika lång period. Bolaget som sådant växer mestadels via förvärv. Man uppvisas en relativt fin tillväxt, men man når inte ända fram till kravnivån.

Kriterium ej uppfyllt

 

Ledning

En ledning som sakta men säkert tar ett steg i taget, framåt, utan att verka ta för mycket risker.

Kriterium uppfyllt.

 

Vinsttabilitet

Finanskrisern slog till och man gick då från 5,05 kr i vinst per aktie till 1,86 kr. Vilket gör att man inte klarar punkten gällande stabilitet i vinsterna.

Kriterium ej uppfyllt.

 

Rating

Med enbart två missade punkter så är OEM International arketypen av ett bolag som hamnar på bevakningslistan. Ratingen blir ett A.

A-bolag är bolag som uppvisar kvaliteer som gör att man gärna blir långsiktig ägare. Det brukar i dessa fall handla om vad man är redo att betala. Måste man, så prioriteras i och för sig oftast ett AA-bolag i stunder av allmänna kursfall. Beroende på hur exponeringen ser ut i portföljen. A-stämpel är en kvalitetsstämpel vilket gör att OEM International vid tillfälle gärna köps in. Skulle aktien hamna i portföljen så säljs den heller inte av allt för lättvindigt. Möjligtvis delvis vid allt för stor övervärdering eller så ska den vara, enligt bedömning, kraftigt övervärderad för att bli till salu.

 

Nuvarande nyckeltal (Dec 2016)

Kurs 151 kr

P/E 18,8

Dir.avk. 3,3%

P/S 1,5

 

 

 

Taggar (blogg): 
24 december 2016

Spartacus Adventskalender - 24

Ja då är juldagsmorgonen äntligen här vilket också signalerar slutet på denna adventskalender.

Dags för sista lucköppningen.

 

 

"God Jul önskar jag dig käre läsare

Sparare, bloggare som storfräsare

Missa idag inte Kalle Anka och Baloo

Hoppas du nu till helgen får lugn och ro"

 

 

Taggar (blogg): 
23 december 2016

Spartacus Adventskalender - 23

Det är dagen före dopparedagen. Det ligger en viss förväntan i luften. I alla fall hos den yngste familjemedlemmen. De äldre barnen har kommit in i en lite "coolare" ålder. I morgon väntas också en del släkt hit för det traditionsenliga julfirandet. Har ni sett julklassikern Ett päron till farsa firar jul med Chevy Chase? Hmm undrar varför jag börjar tänka på den filmen...

Skämt och sido. Vi  byter snabbt ämne och går till dagens lucköppning och rimvers.

 

 

"Även om du är nätmäklarnas bäste kund

Så är det nu dags att lämna aktier och börs för en stund

Sätt dig nu ned med familj och vänner

Pusta ut, ta en glögg, med de du känner"

 

 

Taggar (blogg): 
22 december 2016

Spartacus Adventskalender- 22

Vi har nu kommit fram till lucka 22 och dan före dan före dopparedan.

Väljer att lyfta fram ett av många rim som bloggaren Ego(n) Investor kontrat med under adventskalendern-tiden.

 

 

"När jag om vintern fryser,

är det som att kroppen ryser.

Att då i depån H&M se,

känns som en värmande kopp te."

 

Värmer en "H&M-kramare" som en själv. Vad anser du om H&M?

 

Taggar (blogg): 
21 december 2016

Spartacus Adventskalender - 21

Dagens rim under lucka 21 har inte mig som upphovsman. Hittade ett underfyndigt rim på Twitter som jag bara var tvungen att lyfta fram. Se Johan Weilenmann på @Weilenmannen och även Niklas Uppenberg på @LJNiklas för fler roliga rim!

Ja jag vet. Jag är överdrivet svag för rim...

 

 

"Visste inte vad jag skulle tjacka, fantasin den tog slut

Tänkte först en jacka, eller likvärdigt substitut

Blev medlem i UA och äntrade ett drömtillstånd

De 5 gyllene reglerna utmynnade i en indexfond"

 

 

 

Taggar (blogg): 
20 december 2016

Så hög blir skatten på KF och ISK 2017

Det är nivån på statslåneräntan 30 november som avgör skatten för kapitalförsäkringar och investeringssparkonton det kommande året. Eller rättare sagt statslåneräntan plus 0,75 procentenheter.

Nu kan man kanske inte prata om "hög" skatt direkt då statslåneräntan 30 november blev  0,27%. Rekordlågt m.a.o.

Det värdet på ISK/KF som skulle kunna beskattas med 30% vore alltså 0,27+0,75=  1,02%, men nu kommer regeln om minst 1,25% gälla från årsskiftet. Ett golv som gäller oavsett hur låg statslåneräntan kan bli.

För den med ISK/KF med ett värde på 1.000.000 kr kommer skatten m.a.o. bli 1.000.000 x 0,0125 x0,3 = 3750 kr.

För 3750 kr slipper man i en sådan portfölj skatt på det mesta i aktieutdelningsväg och realisationsvinster.

Utan att försöka lägga för mycket personliga värderingar i  nuvarade inlägg eller spåra ut i sidospår, men den som kan tjäna pengar på sitt kapital har det bra här i Sverige.

Taggar (blogg): 
20 december 2016

Spartacus Adventskalender - 20

Julen och slutet för denna adventskalender närmar sig med rasande takt. Vi har redan kommit fram till lucka 20.

 

 

"Börskriser kommer, Börskriser går

Girihet och rädsla om vartannat består

Den som riktigt långsiktig vill vara

Får ej oro känna för kortsiktig fara"

 

Taggar (blogg): 
19 december 2016

Spartacus Adventskalender- 19

Har du julhandlat färdigt än? Kanske gör du som så många andra. Skippar butiksbesöken och klickar hem julklapparna via någon nätbutik?

Läser du detta har du även klickat dig fram till dagens lucköppning. Lucka 19.

 

 

"Nu behöver du inte grumligt längre se

Upptäck vad massa startups har att ge

Vill du satsa  på logistik och teknik

Kanske passar dig då Kinnevik"

 

Tankar om Kinnevik?

Taggar (blogg): 
18 december 2016

Matas vs Checklistan

Gjorde en teaser för ett tag sedan på danska Matas. Tänkte nu ställa bolaget mot min checklista mer strukturerat så syns det mer hur jag använder den.

Matas grundades 1949 och säljer främst kosmetika och skönhetsprodukter (ca 3/4 av omsättningen) och har drygt 300 butiker. Bolaget har också drygt 1/3 av marknaden och är därmed en ledande aktör i Danmark. Det är en position man hållt i många år. Huvudkvarter och centrallager ligger i Alleröd.

Affärsområdet Beuaty står för ca 3/4 av försäljningen.

Vital (kostillskott, vitaminer m.m.) för ca 1/10.

Material (hushållsprodukter, rengöring m.m.) för ca 1/10.

Slutligen Medicare som står för ca 1/10 av försäljningen.

Marknadstillväxten för branschen är generellt låg. Ca 1-3% årligen. Vilket ligger i nivå med bolagets egna mål. Det tyder på att man inte tänkt sig någon aggressiv expansionssatsning.

Övriga finansiella mål är att försöka hålla en EBITA på ca 17% och betala ut ett minimum av 60% av vinsten i utdelningar.

Vill man jämföra med konkurrenter så kan man kika på Loreal-ägda The Body Shop. Vilket i alla fall i Sverige visar upp en stadig men inte allt för hög försäljningstillväxt.  Tittar man på mindre aktörer i branschen så verkar de ha en tuffare situation med sjunkande omsättning och ibland förluster. Troligen så pressas mindre butiker och de större kedjorna växer något, om än relativt sakta.

Nu till själva checklistan. Ni kan läsa om punkterna mer detaljerat genom att kika här: Checklistan

 

Storlek och notering

Matas handlas på danska midcap med tickern MATAS.

Kriterium uppfyllt.

 

Ägare

Sedan bolaget sattes på börsen 2013 av CVC Capital så är KIRKBI invest störste ägaren med ca 14% ägarandel. KIRKBI följs av Schroder plc med ca 6%..

Kriterium ej uppfyllt.

 

Ger bolaget utdelningar?

Ja. Allt sedan börsnoteringen har man levererat utdelningar och stigande sådana. 2014 gavs 5,50 dkk/aktie följt av 5,80 och 6,30.

Kriterium uppfyllt.

 

Politisk risk

Bolaget bedöms ej vara utsatt för särskild politisk risk. Danmark bedöms ej vara marknadsfientligt eller styrt av en auktoritär opålitlig regim. Ej heller är branschen som bolaget är verksam i utsatt för särskilda regleringar eller beroende av offentliga medel. Visserligen finns det ibland förutfattade meningar om att bara danskar kan göra goda affärer i Danmark, men som tur är är ju detta ett dansk bolag så...

Kriterium uppfyllt.

 

Råvarurisk

Även detta kriterium bedöms bolaget och branschen klara. Man är inte beroende av prissättningen av någon enstaka råvara.

Kriterium uppfyllt.

 

Innovativ produktuteckling

Bolaget kränger kosmetika. Man behöver inte uppfinna det.

Kriterium uppfyllt.

 

Utdelningsstabilitet

Visst man har gett utdelningar under sin tid som noterat samt ej sänkt dem, men historiken är för kort. Sorry.

Kriterium ej uppfyllt.

 

Balansräkningen

Soliditeten ok och man klarar kriteriumet som sådant, men mycket goodwill på tillgångssidan. Återkommer nedan kring detta.

Kriterium uppfyllt.

 

Avkastning på eget kapital

Avkastningen på eget kapital (ROE) ligger brukligen på strax över 10%.

Kriterium ej uppfyllt.

 

Tillväxt

En tillsynes mättad marknad. Antalet butiker har varit ungefär densamma de senaste tio åren liksom försäljning och vinster. Marknaden växer långsamt i takt med den övriga ekonomin verkar det som. Inga synliga tendenser till att vilja växa på nya marknader och få tillväxt på det sättet. På gott och ont.

Kriterium ej uppfyllt.

 

Ledningen

Ledningen verkar inte vara riskbenägen. Tvärt om. Hittar inget som gör mig tveksam.

Kriterium uppfyllt.

 

Vinststabilitet

5-års medelvinst på ca 7 dkk/aktie och rullande tolvmånaders nu på 9,20 dkk/aktie. Vinsten svajar ej ovanligt mycket. Rörelsemarginalerna brukligen på ca 15%.

Kriterium uppfyllt.

 

Brasklapp

Matas klarar balansräkningskriteriumet som sådant men goodwill-posten är så stor så det föranleder en brasklapp.  Svårvärderat och vid tuffare tider så är en retail-verksamhet med mycket goodwill kanske inte det man helst vill ha i sin portfölj.

 

Rating

Med fyra missade kriterium samt en brasklapp som sänker ratingen ytterligare ett snäpp så blir Matas betyg ett D.

Ett D betyder att bolaget enbart är intressant om det bedöms handlas till ett väldigt fördelaktigt pris. Matas är alltså inget bolag som jag snabbt skulle fylla min portfölj med till en 20%-ig position, men kan passa som ett mindre. Det är enligt mitt sätt att se det ett bolag, som snabbt kan säljas än ett av högre kvalitet om nu båda skulle anses vara ”dyra”.

D-bolag är sällan bolag jag håller jättelänge. Enligt några skulle mina positioner i dylika, om ens någon position, troligen ses mer som lite längre swing-trading (<36 månader), men undantag finns också.

 

Taggar (blogg): 
18 december 2016

Spartacus Adventskalender- 18

Fjärde advent och dags att tända fjärde ljuset liksom öppna lucka 18.

 

 

 

"Aktiedepån kan ha växt och blivit dubbel

Akta bara så den inte snart ger dig trubbel

Att storstäda hör till varje jul

Det är dock sällan man tycker det är kul"

 

Hur gör du? Är det städning av portföljen på gång vid årsskiftet eller ska det köpas mer?

 

Taggar (blogg): 

Sidor

Blog Archive

Blog Archive
2017 (28)

Taggar