Vägen till Frihet
Likes
156
Antal inlägg
209
Följare
74
Medaljer
0
Stad
Stockholm
Om användaren
Vi sitter fast i ekorrhjulet och vill hitta vägen ut! Vi vill ha mer tid att umgås med varandra och mer tid att lägga på projekt som betyder något för oss - på riktigt. Vår dröm är att kunna sluta arbeta (om vi vill), vistas hela eller delar av året i ett varmare land och leva av våra passiva inkomster. Följ vår väg till frihet och vår kamp att bygga upp en "pengamaskin" som gör det möjligt för oss att realisera drömmen.
Kontakt email

RSS

RSS feed
24 april 2016

Rapporter Q1 2016 - Betsson, Handelsbanken, Telia & Investor

Rapportfloden är i full gång och under förra veckan rapporterade flera av mina innehav. I detta inlägg tänkte jag kort kommentera respektive rapport.

Först ut var Betsson som kom med sin Q1-rapport den 20:e april. Rapporten var helt ok där den tvåsiffriga tillväxten fortsätter, men däremot kom de flesta siffrorna in långt under marknadens förväntningar vilket satte rejäl press på aktien.
 

Intäkterna ökade med 18 % till 1 000,1 MSEK (847,4) vilket är starkt, men å andra sidan följde inte resultatutveklingen med på samma sätt. Rörelseresultatet blev 250,1 MSEK (238) vilket ger en rörelsemarginal på 25 % (28,1). Resultatet landade på 234 MSEK (224,1) vilket motsvarar 1,69 kr/aktie (1,62).

En faktor som definitivt oroar marknaden är det här med omregleringar. I Holland t ex talar en del för att skattesatsen kommer att bli 29 % och därmed klart högre än vad det talats om tidigare (typ 22 %). Sverige förväntas också omregleras inom två år, men exakt vad det innebär är ännu oklart. Hur dessa omregleringar till slut faller ut kommer givetvis att påverka Betssons framtida resultatutveckling högst avsevärt. Betsson kommer dock vara kvar i min långsiktiga portfölj då de andas mycket kvalitet. Sötebrödsdagarna däremot är nog över.
 

Tar vi då en titt på Handelsbankens rapport kan jag konstatera att det ser stabilt ut trots den negativa räntan. Intäkterna steg med 5 % och landade på 10 243 MSEK (9 745) resultatet blev 4.043 MSEK (3 911). Resultatet per aktie blev därmed 2,12 kr att jämföra med 2,05 kr samma period 2015. 

Annat av intresse är att räntenettot fortsätter att minska, men det är ju inte speciellt förvånande. Även provisionsnettot minskade. Kreditförlustnivån sjönk och uppgick till 0,04 % (0,07). I rapporten framgår det även att banken förvärvar den nederländska kapitalförvaltaren Optimix vilket förväntas bidra positivt till tillväxten framöver.

Banken reserverar 700 MSEK främst avseende förtidspensioneringar som en följd av "ändrade kundbeteenden som den digitala utvecklingen medför". Inom två år ska 50-60 kontor läggas ned vilket kommer innebära att 400-500 tjänster försvinner och att årliga besparingar om 600 - 700 MSEK kan göras. Samtidigt ska tio nya regionala rådgivningsenheter skapas vilka kommer stötta lokalkontoren. Det är klart tuffare tider för bankerna nu med den mycket låga räntan som sätter press. Trots det lyckas alltså Handelsbanken att skapa såväl tillväxt som förbättrat resultatet. Stabilt helt enkelt.
 

Telia som numer heter Telia Company överraskade positivt och redovisade ett resultat före skatt om c:a 3,5 miljarder kronor. Samtidigt höjs utsikterna för helåret något och VD Johan Dennelind säger att: "Vi höjer dock våra förväntningar något för helåret och uppskattar att ebitda på en jämförbar bas kommer att bli på samma nivå eller något högre än under 2015 i kvarvarande verksamhet". EBITDA-marginalen (före engångsposter) steg till 30,5 % vilket kan jämföras med 27,4 % för samma kvartal föregående år. Det är trevliga nyheter även om väldigt många utmaningar återstår.

T ex sjönk nettoomsättningen i lokala valutor, exklusive förvärv och avyttringar, med 1,1 % och landade på 20 394 MSEK (20 589). Faktum är också att nettoresultatet för hela koncernen faktiskt är svagare Q1 - 2016 jämfört med samma kvartal föregående år. Nu landade det på 3 911 MSEK mot tidigare 4 110 MSEK. Det är en försämring på 5 %. Boven i dramat är "avvecklad verksamhet", dvs Euroasinen där nettoresultatet sjönk med c:a 690 MSEK. Resultatet från kvarvarande verksamhet däremot steg med nästan 500 MSEK.

Äventyret i Euroasien är ingen kul historia. I Kazakstan t ex "försvann" c:a 37 % av resultatet och vad gäller Uzbekistan var tillväxten trevlig läsning, men resultatet mindre kul på grund av avsevärt högre skatt. Här återstår alltså en hel del problem för Telia, men långsiktigt kan jag ändå se potential där verksamheterna Telia ska fokusera på rör sig i rätt riktning.

Arbetat med att avveckla verksamheten i Euroasien fortsätter. Den 11:e april meddelade Telia att ägandet i Ncell i Nepal hade sålts till Axiata vilket förväntas medföra en positiv likviditetspåverkan på c:a 7 miljarder kronor, men däremot ingen större påverkan på nettoresultatet. Fler affärer verkar komma här framöver och i rapporten framgår det att Telia kommer informera löpande och i takt med att något händer. För övrigt förs även dialog med Zegona Communications avseende eventuell avyttring av Yoigo i Spanien.

Vad gäller årets utsikter har de, liksom tidigare nämnts, förändrats åt det positiva hållet. En oförändrad del av utsikterna däremot är att Telias ambition är att dela ut minst 2 kronor per aktie med utbetalning 2017. Viss oro om detta kommer vara möjligt finns hos mig även om det nog är väl tidigt att sia om. Saken är ju den att nettoresultatet faktiskt sjunker, men också att det verkar ovisst om Telia kommer erhålla någon utdelning från Turkcell. På den ordinarie bolagsstämman i Turkcell i mars fattades inget beslut i frågan och utan utdelning därifrån vet i tusan om Telia verkligen förmår dela ut "minst 2 kronor". Omöjligt är det kanske inte, men sannolikheten minskar helt klart.
 

Slutligen några ord om Investors rapport. Substansrabatten uppgick till 344 kronor per aktie per den 31:e mars 2016 vilket är en minskning med 13 kronor. Totalavkastningen uppgick till - 8 % vilket kan jämföras med SIXRX som föll med 3 %.

Vad gäller noterade innehav verkar inte speciellt mycket ha hänt under perioden. Mest intressant är väl att Investor har ökat sitt ägande i Atlas Copco något när aktier köptes för 125 MSEK. Investor skriver att de räknar med att erhålla utdelningar om c:a 8,2 miljarder kronor under 2016 vilket är en ökning med 6 % jämfört med 2015.

EQT genererade ett nettokassaflöde till Investor om 1,2 miljarder kronor under kvartalet och värdet på investeringarna var oförändrat.

Patricia Industries tycker jag känns riktigt spännande och där finns flera innehav jag tror mycket på. Jag kan konstatera att i princip samtliga innehav inom hälsovård uppvisade stark omsättningstillväxt under kvartalet, t ex Mölnlycke som redovisade en organisk tillväxt om c:a 7 %. Även innehaven Permobil, Aleris och BraunAbility visar fin tillväxt och där Permobils tillväxt var 20 %, Aleris 11 % och BraunAbilitys hela 29 %.

Jag gillar verkligen Investor och skulle definitivt vilja att bolaget utgjorde (minst) 10 % av vår portfölj. Vid eventuella dippar här framöver kommer mitt avtryckarfinger vara skjutklart. Får vi se kurser runt 250 kronor tvekar jag inte en sekund. Önskar så här i efterhand att jag hade köpt några fler när kursen faktiskt befann sig på dessa nivåer i februari. Jaja, det kommer förhoppningsvis fler möjligheter och då kommer jag vara redo.

Trevlig söndag!

17 april 2016

Därför är Castellums förvärv av Norrporten positivt för aktieägarna

I mitt inlägg Rapport Q1 2016 – Castellum. Förvärv Norrporten dök det upp en del intressanta kommentarer. Det är denna typ av kommentarer som gör bloggandet extra kul. I kommentarerna från Rationality Quest, Ingenjörsliv, Johan samt Daniel läggs det nämligen fram argument kring varför det här med Norrporten inte alls är en bra affär för oss aktieägare vilket jag i inlägget påstår att jag tycker det är. Jag kände direkt att jag inte kunde svara på deras åsikter och synpunkter som en kommentar då det skulle blivit för långt så därför har jag valt att skapa ett separat inlägg. I det här inlägget ska jag försöka redogöra för varför jag anser att det här är en bra affär för oss aktieägare.

 

 

 
Om vi börjar med själva köpet och resonemanget kring P/E så håller jag med Ingenjörsliv om att det inte är tal om något fyndköp. Jag vill dock påstå att prislappen är ok, men alltså knappast låg. För att kunna svara på frågan om det är en bra affär eller inte måste man dock, enligt mig, se förbi prislappen. Visst, man vill ju se att priset är rimligt och att bolaget inte betalar premium och i det här fallet anser alltså inte jag att Castellum gjort det. Man har betalt ett ok pris som inte sticker ut åt något håll. Castellum betalar c:a 14 miljarder för fastigheter som i nuläget är värderade till c:a 26 miljarder så skulle värderingen behöva skrivas ner framöver finns utrymmet.
 
När jag konstaterat att prislappen får anses ok samt att det även finns viss fallhöjd i pris kontra värdering behöver jag ta ställning till vad jag tror att Castellum kan göra med förvärvade objekt vad gäller intjäning (förvaltningsresultat). Som långsiktig ägare är det klart mer intressant att titta på hur förvaltningsresultatet förväntas utvecklas eftersom det har störst betydelse när det kommer till saker som utdelningar, kassaflöden osv. Det bokförda värdet på själva fastigheterna kommer garanterat att variera över tid, men är ändå av mindre betydelse för oss som är långsiktiga. Ett fastighetsbolag kan ju ha riktigt fina kassaflöden och ett starkt förvaltningsresultat, men samtidigt göra en förlust på sista raden pga att fastighetsvärdena skrivs ner. Det är ju också skälet till att nyckeltalet P/E i princip är helt ointressant vad gäller fastighetsbolag. P/förvaltningsresultat däremot är klart mer intressant och detta ser klart spännande ut när det gäller ”nya” Castellum tycker jag.
 
Rationality Quest skriver i en kommentar att affären innebär en 6,8 % ökning av förvaltningsresultatet, men enligt de siffror jag har tagit del av förväntas ökningen bli klart högre än så. I den information jag har läst skriver Castellum att ökningen redan från start (proforma och utan hänsyn taget till synergier) förbättras från 9,83 kr/aktie till 10,63 kr/aktie på årsbasis. Det är alltså en ökning om c:a 8,1 % direkt. Visst, det kommer ju inte slå igenom dag ett då det kommer kostnader för omstrukturering, transaktioner mm, men ändå.
 
Min övertygelse är dock att Castellum kommer kunna kräma ut klart mer än så genom olika åtgärder som blir helt naturliga vid ett köp som detta. T ex måste det finnas många kostnader som kan dras ner när de nu slår ihop två bolag till ett, t ex inom funktioner såsom IT, administration, ledning/styrning, drift mm. Castellum själva anger att det handlar om minst 150 Mkr på årsbasis och inte osannolikt mer än så. Tar vi det i beaktning blir förvaltningsresultatet, proforma, istället minst 11,27 kr/aktie vilket är en ökning om c:a 14,6%. Det tycker jag ser väldigt bra ut.

 

Vad gäller belåningsgraden som självklart är en viktig aspekt höjs den nu från 50 % till 54 %. Det ser jag absolut inte som något positivt, men jag tror inte att det kommer ta speciellt lång tid innan den är nere på 50 % eller lägre än så igen. Skälet till det är att jag vågar garantera att det kommer genomföras ett flertal försäljningar här framöver. Den senaste tiden har Castellum jobbat med att omstrukturera sin portfölj och lyfta ut ”problemfastigheter” som inte riktigt uppfyller kraven och istället förvärva sådana som gör det. Denna renodling lär fortsätta och Henrik Saxborn skriver ju också i ett pressmeddelande att Castellum planerar för att sälja fastigheter för c:a 4 miljarder kronor. Med medel från kommande försäljningar kan skulden därmed arbetas ner till lägre nivåer och det är jag helt övertygad om också kommer att ske. 

 

Min slutsats är alltså att förvärvet av Norrporten kommer innebära att Castellums förvaltningsresultat växer snabbare än vad som annars hade varit möjligt. Tittar vi på nettolåneskulden så är jag övertygad om att den inom en inte allt för avlägsen framtid kommer att gå tillbaks till samma och relativt låga nivå (eller till och med bli lägre) så fort aviserade försäljningar är genomförda. Någon maxbelåning tycker inte jag att det är tal om, Castellum har satt ett relativt konservativt tak för belåning i jämförelse med många andra fastighetsbolag. Även efter affären bibehåller Castellum dessutom sitt mål om att belåningsgraden inte ska överstiga 55 % långsiktigt och genom försäljningar är den snart nere på samma nivåer som tidigare. Räntetäckningsgraden förstärks dessutom genom förvärvet. 
 

Utöver ovan blir Castellum dessutom mer diversifierat och därmed mindre sårbart. Bland Norrportens hyresgäster finns många statliga bolag vilket jag ser som positivt. Många av hyresgästerna sitter på långa hyresavtal vilket så klart är en stor fördel. Henrik Saxborn nämner att durationen på hyresportföljen genom förvärvet ökar med över ett år. Det minskar risken för tråkiga överraskningar. 

Ett orosmoment är så klart om fastighetsmarknaden totalt kraschar vilket skulle innebära att stora värden måste skrivas ner. Det skulle i sin tur medföra avsevärt högre kostnader för finansiering och, i värsta fall, även svårigheter att få nya lån. Å andra sidan är då Castellum ett gigantiskt stort fastighetsbolag med god riskspridning vilket bör vara en stor fördel i kontakten med kreditgivarna. Mindre fastighetsbolag kommer garanterat få det betydligt svettigare om det värsta händer. 

Sammantaget tycker jag alltså att Risk/Reward ser rätt så trevlig ut och påstår att affären ser bra ut för oss aktieägare. Nu inväntar jag dock prospektet och där kan det givetvis framkomma information som antyder något annat. För närvarande är jag dock positivt inställd.

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
17 april 2016

Utdelningar SPFF samt Swedbank

Det har de senaste dagarna trillat in lite nya friska kulor på kontot tack vare utdelningsportföljen.
 

Hittills under månaden har vi erhållit utdelningar ifrån följande innehav:
 

  1. Klövern Pref (5/4) 
  2. Swedbank (12/4)
  3. Global X SPFF (13/4)

I nästa vecka kommer detta trevliga pengaregna dessutom att fortsätta. Utdelning från Realty Income bör komma in på kontot på måndag (18:e) och följs därefter upp av Telia och Mekonomen den 19:e samt Ratos den 21:e. Månaden avslutas med en utdelning från Bank of Nova Scotia som jag räknar med kommer in på kontot kring den 28:e. Vad jag tänker göra med pengarna? Enkelt svar, varenda krona kommer att återinvesteras! 

Trevlig söndag!

16 april 2016

Rapport Q1 2016 - Castellum. Förvärv Norrporten.

Här i dagarna kom Castellum med sin delårsrapport avseende perioden januari - mars 2016. I stora drag var det en positiv rapport där hyresintäkterna ökade och förvaltningsresultatet fortsatte stärkas. Vad gäller förvaltningsresultatet fanns det dock en engångspost som dämpade. Den riktigt stora nyheten kom dock efter det att rapporten hade släppts, då meddelade nämligen Castellum att de förvärvar Norrporten från Andra och Sjätte AP-fonden. För att affären ska gå igenom krävs självklart att aktieägarna röstar ja vid bolagsstämman samt att Konkurrensverket inte ser några problem.
 

Låt oss börja att titta på det här med Norrporten. Först och främst kan jag säga att jag personligen gillar det här förvärvet som nu gör Castellum till en riktigt tung aktör på fastighetsmarknaden. Genom förvärvet har Castellums fastighetsportfölj ett värde, proforma, om 71 miljarder kronor samtidigt som förvaltningsresultatet ökar med c:a 900 msek och därmed landar på drygt 2,5 miljarder kronor. Till det kommer samordningseffekter vilka beräknas uppgå till 150 miljoner kronor. Vi lär nog troligen också få se ett antal försäljningar av fastigheter som inte riktigt uppfyller kraven här framöver. Min tro på Castellums VD Henrik Saxborn och ledningen är stor varför jag har goda förhoppningar om att det här kan bli riktigt bra.

Det är ingen liten affär vi pratar om heller. Köpeskillingen uppgår till 13,4 miljarder kronor! 10,4 miljarder kronor betalas dels kontant, men också genom 23,4 miljoner Castellum-aktier i en riktad emission. AP-fonderna får även 464 miljoner kronor i utdelning. I sammanhanget kan då tilläggas att Norrportens fastighetsbestånd beräknas vara värd över 26 miljarder kronor.
 

För att kunna betala kontantinsatsen så kommer Castellum ta in c:a 6,5 miljarder kronor genom en företrädesemission (till befintliga aktieägare) som för övrigt är fullt ut garanterad. Jag avser att teckna min andel för den här resan vill jag absolut vara med på då jag verkligen tror att det kan bli riktigt bra långsiktigt. Innan jag tar något definitivt beslut vill jag dock se det fullständiga prospectet.

Slutligen kommer c:a 3,9 miljarder kronor tas in genom att nyttja såväl befintliga som nya kreditfaciliteter (räntebärande). Genom detta upplägg kommer Castellums belåningsgrad att landa på c:a 54% (per den 31/3 - 2016 är belåningsgraden 50%) vilket är något under "taket" om 55%. Bolaget anger också att några fastigheter som inte riktigt uppfyller kraven kommer att säljas (c:a 4 miljarder nämns) vilket kommer sänka belåningsgraden. Värt att nämna är också att räntetäckningsgraden proforma ökar från 354 % till 377 %.

Genom förvärvet stärks den befintliga fastighetsportföljen i regionerna Stockholm, Köpenhamn, Helsingborg, Örebro och Jönköping. Förvärvet innebär också att Castellum får en position på helt nya geografiska marknader främst i norr. Det handlar om orterna Gävle, Sundsvall, Östersund, Umeå, Luleå samt Växjö.

För den intresserade kan jag rekommendera att läsa mer om saken på http://castellum.se/index.php?id=347. I det 16 sidor långa dokument framgår det mycket av intresse och det beskriver även mer i detalj hur det hela är tänkt att gå till, finansiering, intressanta datum mm. Jag rekommenderar också att kolla igenom presentationen som du hittar på samma sida.

Tar vi då en snabb titt på själva rapporten så är det mycket som pekar i rätt riktning. Hyresintäkterna för perioden uppgick till 855 MSEK (801). Förvaltningsresultatet uppgick till 366 MSEK (338) vilket motsvarar 2,23 kronor/aktie (2,06). Det är en förbättring med 8 % vilket dock är något lägre än vad i alla fall jag hade hoppats på. Castellum anger dock att resultatet belastats med en engångspost om c:a 13 MSEK avseende pågående affärer (lär väl handlat om Norrporten) samt kostnader för omorganisation. Exkluderas dessa kostnader hade tillväxten i förvaltningsresultatet istället landat på 12 % vilket är klart godkänt.

Slutligen några ord till om förvärvet och kommande företrädesemission. Enligt vad jag har läst mig till kommer information, såsom storleken på ökning av aktiekapitalet, antal aktier som ska emitteras och teckningskurs för de nya aktierna, att presenteras senast den 18:e maj. Teckningstiden beräknas löpa från och med den 26:e maj till och med den 9:e juni.

Dina tankar om Castellums förvärv av Norrporten?

Taggar (forum): 
9 april 2016

Utdelning samt köp av Nordea och SPFF

Just för tillfället är det väldigt mycket att göra samtidigt som jag har varit bortrest en del. På spar- och investeringsfronten står det dock inte still så här kommer ett litet inlägg på temat.
 

Först och främst erhöll vi utdelning från Klövern Pref den 5:e april. April är vår starkaste utdelningsmånad och när månaden är slut bör vi ha erhållit utdelningar från SPFF, Swedbank, Realty Income, TeliaSonera, Mekonomen, Ratos och Bank of Nova Scotia.

Jag har dessutom passat på att öka på lite i innehavet Nordea nu när det skakat en del. Det här med Panama-dokumenten känns ärligt talat lite olustigt och rent moraliskt/etiskt knappast optimalt. Jag hoppas nu att Nordea tar tag i problemet och rensar lite samtidigt som man skärper kontrollerna. I slutänden skulle det här kunna bli dyrt för banken i form av böter, men ärligt talat tror jag att det kommer blåsa över utan större konsekvenser. De som troligen får ta den största smällen är de som valt att undanhålla pengar eftersom de (minst) lär bli rejält upptaxerade. I de grövsta fallen kan det ju faktiskt också bli tal om fängelsestraff.

Slutligen har jag ökat på lite i ETF:n Global X SPFF.

Önskar alla en trevlig helg!

31 mars 2016

Utdelningar mars

Då har den sista utdelningen för mars landat på kontot.
 

Under månaden har vi erhållit utdelningar ifrån följande innehav:

  1. Global X SPFF (11/3)
  2. Realty Income  (16/3)
  3. Handelsbanken (23/3)
  4. Castellum (24/3)
  5. Nordea (30/3)

April bör bli en riktigt trevlig utdelningsmånad för familjen VtF. Då förväntas utdelningar från Klövern Pref (5/4), SPFF (11/4), Swedbank (12/4), Realty Income (18/4), Telia Sonera (19/4), Mekonomen (19/4), Ratos (21/4) samt Bank of Nova Scotia (28/4).

22 mars 2016

Fyllt på i Nordea och erhållna utdelningar

Idag fyllde jag på med några aktier i Nordea. På lite sikt tror jag att det kan bli ett bra köp rent kursmässigt och under tiden håvar jag in en fin direktavkastning.
 

Nu i år får jag dock ingen utdelning på detta köp eftersom aktien handlades utan utdelningsrätt den 18:e mars (utdelningsdag 30/3). Jag får dock glädjas åt att det höjer den estimerade utdelningsprognosen för 2017 med en fin slant. 

Nu i mars har jag också erhållit några utdelningar. Den 11/3 kom utdelning in från ETF:n SPFF och den 16/3 från Realty Income. Nu väntar jag på utdelningar från Handelsbanken (23/3), Castellum (24/3) samt Nordea (30/3) så mars kommer definitivt att bli en trevlig utdelningsmånad. Självklart kommer alla pengar att återinvesteras.

18 mars 2016

Rapport Q2 2015/2016 - MQ

Igår kom MQ med sin rapport avseende det andra kvartalet 2015/2016. Rapporten var svagare än vad jag hade förväntat mig med en bruttomarginal som krymper. Det som dock känns spännande är att MQ nu verkar ha börjat trycka på gaspedalen genom att förvärva modekedjan JOY.
 

Under VD Christina Ståhls ledning har MQ verkligen tagit flera kliv i rätt riktning och i synnerhet har ledningen jobbat med att göra befintlig verksamhet lönsam, betala av på lån och därmed uppnå en stark finansiell ställning. Nu går bolaget in i nästa fas. Genom förvärvet av JOY tas 54 butiker över samt även en etablerad e-handeskanal. Nu gäller det verkligen att ledningen lyckas att få ordning på JOY och få ut alla de synergier som borde finnas, t ex avseende inköp och logistik. Ledningen har visat vad de går för tidigare, så jag känner att oddsen är goda.

JOY vänder sig till "kvinnor mitt i livet" (50+) vilket är en stark målgrupp. Under 2015 omsatte bolaget 258 MSEK och hade ett rörelseresultat om -9 MSEK. Köpeskillingen för JOY uppgår till 38,5 MSEK och betalas kontant. Beräknad tillträdesdag är den 1:a maj 2016. Tanken är att JOY ska drivas som ett eget kedjevarumärke inom MQ-koncernen. I ett pressmeddelande säger Christina Ståhl att MQ ser god potential till att vända resultatutvecklingen i JOY och att balansräkningen kommer att vara fortsatt stark även efter förvärvet med en liten påverkan på EBITDA i förhållande till nettoskuld. MQ säger också att rådande policy kring utdelningar inte förväntas ändras.

Kollar vi då på MQ:s nettoomsättning så ökade den med 3,8 % och uppgick till 433 MSEK (417). Enligt HUI ökade marknaden med 1,9 % vilket alltså betyder att MQ fortsätter att ta marknadsandelar. Samtidigt minskar alltså bruttomarginalen till 47,6 % (50) som främst förklaras av en svag reastart med en inledningsvis för låg sänkningsgrad. MQ uppger också att den starka dollarkursen har parerats väl under kvartalet.

Kostnaderna har ökat något och uppgick till 188 MSEK (182) och detta trots att två nya butiker har tillkommit samtidigt som arbetsgivaravgifterna har höjts. Med andra ord verkar MQ även fortsatt ha en god kostnadskontroll.

Rörelseresultatet i kvartalet blev 16 MSEK (26) vilket motsvarar en rörelsemarginal på svaga 3,6 % (6,2). Vi får hoppas att det här var ett tillfälligt hack i kurvan helt enkelt. Marginalerna är dock pressade inom retail så det finns inte utrymme för så många snedsteg vad gäller t ex realisationer. Resultatet efter skatt uppgick till 12 MSEK (19) vilket innebär en VPA på 0,35 kr (0,55).

Kassaflödet under verksamhetsårets första 6 månader uppgick till 46 MSEK (70). MQ skriver att "kassaflödets negativa effekt jämfört med föregående år kommer helt av ökad betald skatt". Kassaflödet efter investeringar uppgick till 16 MSEK (60), men då har investeringarna också ökat med 20 MSEK på grund av investeringar i nya och befintliga butiker samt att MQ har förvärvat varumärket Bondelid för 10 MSEK.

Nettolåneskulden uppgick per den 29:e februari 2016 till 149 MSEK att jämföra med 169 MSEK samma period föregående år. Om vi istället jämför med Q1 - 2015/2016 så har skulden faktiskt ökat med 60 MSEK (i Q1 var den 109 MSEK). Räntebärande nettoskuld/EBITDA är alltjämt låg och landar på 0,8 för tolvmånadersperioden mars 2015 - februari 2016 (för några år sedan vara samma tal 3 så det är verkligen en enorm skillnad).

Sammanfattningsvis var rapporten förvisso något svag, men samtidigt händer det nu många spännande saker inom bolaget. MQ fortsätter att ta marknadsandelar vilket är positivt. Förvärvet av JOY blir så klart extra intressant att följa och med tanke på vad MQ:s ledning lyckats göra med själva MQ finns en god förhoppning om att det här kan bli riktigt bra på sikt. Framöver kommer jag dock att ha lite extra koll på marginalutvecklingen, ökad omsättning är naturligtvis trevligt, men dyker inte den ökningen upp på sista raden på lite sikt finns anledning till viss oro.

Dina tankar om MQ rapporten?

Taggar (forum): 
Taggar (blogg): 
12 mars 2016

Vår Master Plan för att nå Frihet har reviderats

Nej då, vi har absolut inte ändrat planen vad gäller slutmålet! Vi vandrar vidare på Vägen till Frihet med bestämda steg och vi tänker under inga omständigheter vika ner oss en tum. Vårt slutmål står fast, dvs att vi ska kunna leva helt och fullt genom våra passiva inkomster. Hur vi tänker oss att vandringen fram till slutmålet ska gå till har däremot reviderats en hel del i och med vår nya plan, men till det bättre om jag får säga det själv.
 

Ok, men vad är det egentligen ni har ändrat på då tänker du kanske? Jo, till skillnad mot vår tidigare masterplan har vi nu lagt in ett par depåstopp på vägen som vi tror kommer göra resan betydligt roligare.

Det första depåstoppet kommer att ske redan under slutet av 2016 och resan samt boendet (hotell) är nu bokat och betalt. Destination Thailand. Det här stoppet blir förvisso ganska så kort (c:a 3,5 veckor), men fyller ändå sin funktion. Först och främst får vi ju ett litet break med sol och värme när regn och rusk kommer att råda här i Svedala och det i sig ska inte underskattas. Förutom den här pausen får vi också chansen att lära oss hur saker och ting fungerar, t ex vad gäller att hyra bostad, vart och vad man ska handla för att få fantastiska råvaror till bästa tänkbara pris, lära sig vad saker och ting kostar, knyta några spännande kontakter osv. I vår plan ingår det också att besöka den skola där vår dotter kan tänkas gå framöver. Tanken vi har nu är att hon, under vistelsen, ska få prova på att gå där ett par dagar (eller i alla fall några timmar) vilket hon är väldigt taggad på. Vi får se om det går att få till, men det tror jag nog ska vara möjligt.
 

Det andra depåstoppet planerar vi ska bli klart längre. Tanken är att vi då är iväg i några månader med start i början av 2018. För att få till det här planerar vi för att ta tjänstledigt. Det är dock inte självklart att bli beviljad tjänstledigt när du inte har något giltigt skäl, men vår bedömning är ändå att våra arbetsgivare kommer säga ok. Vad gäller skolgång är det inte heller några problem. Vår dotter kommer att gå i den Svenska Skolan och eftersom de samarbetar tight med hemskolan kring läroplanen och i övrigt följer den svenska skollagen blir det en förhållandevis enkel omställning.

Den längre vistelsen kommer dessutom att ge oss ett rejält break på vandringen mot Vägen till Frihet vilket känns fantastiskt skönt och så klart motiverande. Samtidigt ger det oss också en riktigt bra möjlighet att fullt ut få testa på vardagslivet i ett annat land med alla möjligheter och utmaningar som det innebär.  När vi åker iväg på den lite längre vistelsen är avsikten också att fullt ut testa om det går att leva ok på den budget vi satt upp. Vi kommer den första veckan (eller två) att bo på hotell, men därefter ska vi hyra en egen bostad och verkligen anstränga oss för att leva enligt vår budget. Det blir en bra "reality check" och ger oss också möjlighet att revidera den vid behov.

Summa summarum är vi riktigt nöjda med vår reviderade Master Plan! Vi gör verkligen enorma framsteg för varje dag som går och såväl Frihetsfonden som våra passiva inkomster rör sig hela tiden i rätt riktning. Den nya planen innebär dock att vi får några depåstopp på vägen vilket känns fantastiskt skönt och ger oss något att i närtid se fram emot. Det sammantaget har ökat vår motivation ytterligare (från riktigt hög till galet hög =). Nu ser vi verkligen fram emot att få komma iväg några veckor senare i år och därefter, något år senare, komma iväg en längre tid. Till min förvåning blev inte heller skillnaden i tid för att nå slutmålet så stor som jag hade trott. Den lilla skillnaden har vi inga problem att ta med tanke på alla fördelar som den nya planen medför. Känns planen vettig eller vad tycker du?

Önskar alla läsare en trevlig lördag!

3 mars 2016

Bank of Nova Scotia - kort kommentar om Q1-rapporten

Den 1:a mars kom Bank of Nova Scotia (BNS) med sin rapport avseende Q1-2016. I det här inlägget tänkte jag kort kommentera rapporten. Jag har inte hunnit läsa igenom rapporten speciellt noggrant, men vid en första anblick ser rapporten riktigt stark ut.
 

Intäkterna steg med c:a 5 % jämfört med samma period föregående år till CAD 1.814 miljoner (1.726). Vinsten per aktie ökade med nästan 6 % och landade på CAD 1,43 (1,35). Fin utveckling med andra ord och flera av verksamheterna visar på styrka.

Dessutom meddelade BNS att de höjer utdelningen med 2,9 %. Från och med april kommer den kvartalsvisa utdelningen att uppgå till CAD 0,72 vilket per år blir CAD 2,88. Fortsätter den positiva utvecklingen för BNS nu i år är det inte omöjligt att vi kommer att få se ytterligare en höjning senare under året. De senaste åren har nämligen BNS höjt utdelningen från och med Q2 och därefter ytterligare en gång från och med Q4.

Jag tycker att BNS fortsatt ser köpvärd ut upp till nivåer kring CAD 60. Till nuvarande kurs är direktavkastningen c:a 5 % med god potential till fortsatt utdelningstillväxt. För innevarande verksamhetsår känns en VPA om minst CAD 5,80 fullt rimligt (mitt investeringsantagande är en långsiktigt hållbar VPA om CAD 4,6, mao en god säkerhetsmarginal). Om VPA landar kring CAD 5,80 skulle det i så fall innebära ett P/E-tal under 10 vilket knappast kan sägas vara högt. BNS utgör för närvarande c:a 9 % av vår portfölj och jag vill inte att innehavet överstiger så mycket mer än 10 % varför utrymmet för att öka ytterligare är något begränsat... tyvärr. 

Dina tankar om Bank of Nova Scotia?

Taggar (forum): 

Sidor

Blog Archive

Blog Archive
2017 (9)